Americká Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) oficiálne predstavila prelomový návrh nových pravidiel s názvom Regulation Crypto Assets, ktorý má po rokoch regulačnej neistoty priniesť jasný a funkčný právny rámec pre digitálne aktíva. Iniciatíva vedená predsedom SEC Paulom S. Atkinsom reaguje na dlhodobé výzvy sektora a ponúka špecifické výnimky z registračných povinností, ako aj podmienený bezpečný prístav pre investičné zmluvy spojené s kryptomenami. Tento krok, oznámený v polovici augusta 2026, zásadne mení doterajší prístup amerického regulátora od represívneho presadzovania práva k štruktúrovanému pravidlu hry.
Nové výnimky pre fundraising: Od startupov až po 75 miliónov dolárov
Hlavným pilierom nového návrhu Regulation Crypto Assets sú dve kľúčové výnimky zo zákona o cenných papierech z roku 1933, ktoré sú šité na mieru práve pre decentralizované projekty a kryptomenový ekosystém. Prvou je takzvaná startupová výnimka, ktorá umožňuje začínajúcim projektom získať kapitál do výšky 5 miliónov dolárov počas štvorročného obdobia bez nutnosti plnenia náročných administratívnych procedúr. Druhá, rozsiahlejšia fundraisingová výnimka, povoľuje emisiu a predaj tokenov v objeme až do 75 miliónov dolárov počas 12-mesačného obdobia.
Na rozdiel od minulosti, kedy sa na krypto projekty uplatňovali rigidné pravidlá určené pre tradičné korporátne akcie, nové nariadenie zavádza princípovo orientované zverejňovanie informácií. Emitenti využívajúci druhú menovanú výnimku budú musieť poskytovať základné finančné výkazy a dodržiavať priebežný reporting. SEC však zdôrazňuje, že cieľom nie je krypto inovácie udusiť, ale naopak, motivovať domácich podnikateľov zotrvať na americkom trhu namiesto presunu aktivít do zahraničia.
Koncept bezpečného prístavu a koniec investičných zmlúv
Jednou z najdiskutovanejších častí novej regulácie je zavedenie podmieneného bezpečného prístavu (tzv. safe harbor) pre investičné zmluvy. V praxi to znamená, že akonáhle emitent alebo zakladateľský tím úspešne dokončí alebo natrvalo ukončí všetky podstatné manažérske a vývojové úsilie, ktoré pôvodne prisľúbil investorom, samotný krypto aktívum prestane byť, z pohľadu zákona, viazané na počiatočnú investičnú zmluvu.
Tento mechanizmus rieši dlhoročný problém prekrytia jurisdikcií medzi SEC a Komisiou pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC). Ak sa token oslobodí od šstatusu investičnej zmluvy, otvorí sa mu cesta k efektívnemu fungovaniu na sekundárnych trhoch a burzách bez hrozby okamžitých regulačných žalôb. Návrh taktiež zahŕňa predčasné vyňatie spod štátnych registračných predpisov (tzv. blue sky laws) pre kvalifikovaných účastníkov trhu.
Reakcie trhu a čo bude nasledovať
Zverejnenie návrhu Regulation Crypto Assets prichádza v čase, keď kľúčová legislatíva v podobe zákona Clarity Act zostáva pozastavená v americkom Kongrese počas letnej prestávky. Predstavitelia priemyslu a krypto burzy ako Coinbase či Kraken prijali iniciatívu SEC s opatrným optimizmom, keďže konečne dostávajú konkrétny text, s ktorým môžu pracovať.
Verejnosť a odborná obec majú teraz k dispozícii 60-dňové pripomienkové konanie po oficiálnom zverejnení vo Federálnom registri. Oficiálny termín pre podávanie pripomienok vyprší 20. októbra 2026. Až po vyhodnotení spätnej väzby od trhových aktérov pristúpi komisia k hlasovaniu o finálnej podobe pravidiel, ktoré môžu natrvalo prekresliť mapu digitálnych financií v USA aj globálne.
Časté otázky
Čo je hlavným cieľom návrhu Regulation Crypto Assets?
Hlavným cieľom je vytvoriť jasný a prispôsobený regulačný rámec pre krypto projekty, ktorý umožní legálne získavanie kapitálu prostredníctvom emisie tokenov bez nutnosti aplikovať nevhodné pravidlá určené pre tradičné korporátne cenné papiere.
Aké finančné limity navrhuje SEC pre nové krypto emisie?
Návrh obsahuje startupovú výnimku do výšky 5 miliónov dolárov na obdobie štyroch rokov a fundraisingovú výnimku umožňujúcu získať až 75 miliónov dolárov počas 12 mesiacov.
Kedy nadobudnú nové pravidlá platnosť?
Návrh momentálne prechádza pripomienkovým konaním, ktoré trvá do 20. októbra 2026. Až po zapracovaní pripomienok a prípadných úpravách môže SEC schváliť konečné znenie pravidiel.
Zdroje
- U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) - Official Press Release & Proposed Rule S7-2026-27
- CryptoSlate - SEC proposes a path for crypto projects to raise $75 million
- Bloomberg - SEC unveils crypto plan and registration exemptions
- Sidley Austin LLP - Legal Insights on Regulation Crypto Assets